上片主要追憶項(xiàng)羽的歷史事跡，并感嘆他的失敗。

　　“古徐州形勝，消磨盡，幾英雄?！遍_(kāi)句似乎平平，但一句“消磨”頓使歷史變得沉甸甸的讓人難以拾起。

　　“想鐵甲重瞳，烏騅汗血，玉帳連空?！睔v史在蒼茫中走來(lái)，詞人用寥寥幾筆刻畫(huà)出項(xiàng)羽的英雄形象，并自然地轉(zhuǎn)入他那蒼涼的敗績(jī)場(chǎng)面中，“楚歌八千兵散，料夢(mèng)魂，應(yīng)不到江東?！睔v史大潮浩蕩而過(guò)，成者王侯敗者寇似是人間不變的鐵律，但是誰(shuí)能阻止歷史的腳步？

　　“空有黃河如帶，亂山回合云龍”，本來(lái)壯闊的徐州之景，在這里成為了項(xiàng)羽失落地走過(guò)歷史的見(jiàn)證者。

　　下片，詞人將對(duì)歷史的感慨延伸到更廣闊的領(lǐng)域。

　　然而下片仍是從項(xiàng)羽對(duì)手劉邦開(kāi)始，“漢家陵闕起秋風(fēng)，禾黍滿(mǎn)關(guān)中?！眲铍m在徐州彭城這里戰(zhàn)勝了項(xiàng)羽，但同樣也逃不掉歷史長(zhǎng)河的消磨。

　　“更戲馬臺(tái)荒，畫(huà)眉人遠(yuǎn)，燕子樓空?！边@些都是歷史滄桑的鐵證。

　　“人生百年如寄，且開(kāi)懷，一飲盡千鐘?！被仡櫄v史之后，詞人再將目光投向自身，百年枯骨，人生寄蜉蝣于天地，何必懷往古之憂呢？

　　“回首荒城斜日，倚欄目送飛鴻。”歷史如過(guò)眼煙云，個(gè)人得失雖然讓人惆悵，在這流動(dòng)的歷史大河面前卻渺小至極，如此一想，再回首看這荒城、落日、飛鴻，看透人世間不過(guò)如此，心中百感交集。